发布日期：2024-11-15 02:13 点击次数：129
新华财经上海10月23日电（葛佳明魏雨田）黄金的暴涨让全球疯狂。近期，黄金主题ETF的收益率也节节攀升。今年迄今为止，不少黄金ETF的收益率已经超过了28%。
业内人士普遍认为，全球央行的降息行动导致实际利率下降，这对黄金市场构成利好。此外，鉴于美国大选的不确定性，以及股债高度相关性，黄金作为避险资产受到了投资者的青睐。如果欧美债务无序增长，黄金的避险属性将更加突出。尽管美国大选可能引起黄金价格短期波动，但长期来看，黄金仍具有显著的投资价值。
黄金价格又创新高，投资者还能上车吗？
近期黄金价格又迎来一轮凌厉的上涨。10月22日，伦敦现货黄金一度上涨至2749美元／盎司，再创历史新高，年内涨幅超过33%。纽交所黄金主力期货合约22日也延续涨势，报收2763.1美元／盎司，涨幅0.88%。
在金价持续上涨的背景下，黄金主题基金收益也“扶摇直上”。根据新华财经统计，截至22日，全市场排名前12的黄金主题基金年内收益率均达到了28%，其中最高收益率为华夏中证沪深港黄金产业股票ETF，收益率为36.6%。截至22日，全市场20只黄金主题ETF年内合计资金净流入额达到206.10亿元。
如何解释本轮黄金牛市？
黄金具备货币属性、避险属性和商品属性有三重属性，如今货币属性和避险属性均在推动金价上行。
业内人士对新华财经分析称，黄金与流动性变化息息相关，全球央行掀起降息潮短期实际利率下行利好黄金。同时，在美国大选存在不确定性的情况下，贵金属成为了投资者们选择的避险工具，若欧美债务未来继续无序扩张，黄金的“避险属性”或进一步凸显。
值得注意是，本轮黄金上涨与美债和美元走势出现背离，从美债和美元的角度来看，近来的走势对于贵金属实际上构成利空，因此一定程度上可以看出黄金价格上行背后的“新故事”。
10月以来随着美联储降息预期的降温，美债收益率和美元指数持续反弹，10年期美债收益率从3.75%升至4.19%，美元指数也从100.7攀升至近104。
长期来看，因为黄金和美元都有避险属性，一定程度上互相成为替代投资工具，美元指数与伦敦金现之间的相关性达到-0.29。历史上两次黄金牛市的终点均以美元上行为拐点。
海通证券首席经济学家荀玉根表示，黄金作为非生息资产，美国实际利率是持有黄金的机会成本，因此金价与实际利率负相关。用美国10年期国债实际收益率来代表美国实际利率，可以发现金价与美国10年期国债实际收益率呈现明显负相关，在2003-2021年期间伦敦金价与美国10年期国债实际收益率的相关系数高达-0.91。
图片来源：海通证券研究所
美国商务部周一公布，6月新屋销售经季节调整年率为67.6万户，实现连续第三个月下降，创去年4月以来新低。5月销量从76.9万户下调至72.4万户。市场普遍预计6月份的销量将达到80万户。按年率计算，新屋销售较去年估计的83.9万户下降19.4%。美国7月达拉斯联储商业活动指数录得27.3，创3月以来新低。
荀玉根认为，金价与美国实际利率、美元指数等高相关指标出现背离，这背后是美元信用下降背景下，央行大幅购金以优化官方储备资产的结构，货币属性呈现了新特征。
中信建投研报表示，虽然近期市场下调美国货币宽松节奏，但特朗普交易催生通胀预期，中东地缘政治博弈升温，黄金定价通胀和地缘因素。本轮金价之所以迭创新高，关键是高通胀预期、确定货币宽松方向以及扩散化的地缘政治博弈，三个利多因素叠加，构筑起完美的黄金做多框架。
现在上车还来得及吗？
多位业内人士认为，美国大选的结果可能会引发黄金价格的短期波动。然而，从长远来看，黄金依然具有不可忽视的投资价值。
博时黄金ETF基金经理王祥认为，在宏观层面，全球的边际流动性正逐渐走向宽松。从中观的角度来看，一些关键因素正在撼动美元体系的基础，并成为推动黄金价值增长的重要力量。不过，也应注意到，白银的追涨常意味着短期行情可能接近尾声。美国大选结果确定后，避险情绪可能回落，或将导致贵金属市场进入一个剧烈波动的阶段。尽管如此，贵金属依然存在长期投资价值。
中信建投也表示，对于未来金价走势，从短期视角，金价空间与险情绪紧密相关。时间上，11月美国大选结果或是市场对于地缘押注的一个窗口期。从中长期看，金价中枢或已上移，这一趋势值得重视。全球经济增长格局和供应链重塑，通胀中枢上移，这将对黄金定价产生长远影响。
“未来的市场环境可能对黄金更为有利。”世界黄金协会表示，当前，股票和债券之间的相关性保持在较高水平。尽管两者都呈现出上涨趋势，但如果这种高相关性持续存在融资融券利息是多少，可能会削弱投资组合的多元化效果，从而增加整体投资风险。此外，美联储在9月宣布降息50个基点，印证着宽松货币政策周期的开始。预计未来会有更大规模、更具实质性的降息措施。在这样的宏观背景下，黄金有望受益。